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一代大俠李慕白（周潤髮飾）有退出江湖之意，託付紅顏知己俞秀蓮（楊紫瓊飾）將青冥劍轉交給貝勒爺（郎雄飾）收藏，不料當夜遭玉嬌龍（章子怡）竊取。俞秀蓮暗中查訪也大約知道是玉府小姐玉蛟龍所爲，她想辦法迫使玉蛟龍歸還寶劍，免傷和氣。但李慕白髮現了害死師傅的碧眼狐狸（鄭佩佩飾）的蹤跡， ...
